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工程机械行业有望维持高景气度看好整机和核心零部件龙头企业林宝

美信娱乐网 2022-12-16 11:37:47

工程机械行业有望维持高景气度 看好整机和核心零部件龙头企业

工程机械行业有望维持高景气度 看好整机和核心零部件龙头企业

据中国工程机械工业协会行业统计数据,2020年12月挖掘机销量31,530台,同比增长56.4%;其中国内27319台,同比增长58.5%。2020年共销售挖掘机32.8万台,同比增长39%;其中国内29.3万台,同比增长40.1%。12月小松挖掘机开机小时数为128.7,同比增长3.3%,在销量大幅增加的同时,挖掘机开机小时数与开工率也维持高位,印证了施工需求增长的真实性展望2021年,机构认为工程机械行业销量有望继续实现双位数正增长,龙头企业出口有望进一步提速。

核心逻辑

1、2020年挖机销量全年高增速,2021年持续增长可期。2020年挖机销量32.8万台,同比增长39%,国内/出口市场同比增速分别为+40.1%/+30.5%,国内外同时超预期增长。分结构看,小/中/大挖销量同比+38.9%/+49.8%/28.4%,结构占比60.5%/26.4%/13.1%,中挖占比较2019年提升1.7个百分点。2021年1月上游零部件厂商排产再创新高,另外考虑到2020年一季度行业受疫情影响的低基数,预计2021年一季度乃至上半年工程机械景气度保持较高水平。机构预计2021年下半年行业仍会较平稳,且基建有望迎来高峰,将保障行业整体持续平稳增长。

2、国产龙头市占率显著提升,进口替代进程加速。2020年12月,三一重工/徐工机械销量同比增长分别+85%/+85.6%,显著高于行业增速,当月市占率分别为32.7%/18%。2020年全年三一重工/徐工机械市占率分别提升至28%/15.9%,较2019年提升2.2/1.8个百分点。在此轮挖掘机上行周期中,国产厂商凭借较强的产品竞争力、优质的本土化服务以及高效的供应链管理逐渐全面赶超外资品牌,加速中国挖掘机市场的进口替代进程。

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3、2020年中挖成为增长主力,长期看结构升级机遇不容忽视。国内销量分吨位看,2020年大挖/中挖/小挖销量分别为3.8/7.7/17.7万台,同比增速28%/50%/39%。自7月份以来,中挖显著跑赢其他吨位产品,11-12月连续翻翻增长。中挖在2020年相对保持较高增速,主要受益于房地产和基建投资拉动,以及对装载机的替代效应。远期来看,小挖受益机器换人、农机替代等结构性因素,预计保有量有较大提升空间。

4、下游需求保持工程机械韧性,环保趋严激活设备更新潮。短期来看,基建和地产的复苏不断推动工程机械景气度高涨,2020年1-11月基建/房地产固定资产投资增长加快,累计增速分别为3.32%/5%。中期来看,据机构测算我国挖掘机保有量密度从2016年开始趋于稳定,2019年为2008年的55%左右,当前挖掘机保有量与固定资产投资成相对均衡关系,在环保管控加码、更新需求渐盛趋势下,新增和更新需求共振,行业韧性更强,工程机械有望维持高景气度。

利好公司

东方证券指出,近年来我国工程机械持续保持高景气,其中挖掘机销量持续增长。2021年我国挖掘机有望继续增长,同时国产品牌市占率进一步提升。建议关注三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

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方正证券指出,预计2021年行业销量仍能保持正增长,龙头主机厂有望充分受益,上游零部件配套企业受益于挖机行业景气的延续,业绩也有望延续高增。继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、建设机械、徐工机械、艾迪精密等整机和核心零部件龙头企业。

国元证券指出,工程机械目前处于更新需求和人工替代等因素叠加的上行周期,重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科龙头主机厂以及核心零部件企业恒立液压。

国泰君安指出,12月挖机销量增长56.4%,预计2021年一季度迎来开门红,全年有望增长10%。重点推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密、徐工机械,恒立和艾迪估值虽高但其泵阀业务2021年仍将延续40-50%甚至更快增长,徐工暂被资本市场忽视,但行业地位和综合竞争力还是很强。

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